Ortakları arasında, hissedarlık yapısı ile ilgili büyük bir kavga yaşanan, üstelik bu kavgası mahkemeye taşınmış olan bir şirketin, hukuki sürecin bitmesi beklenmeden apar topar halka arzına izin verilmesi büyük bir hukuki karmaşa yaratacak gibi görünüyor. Özak GYO’nun halka arz süreci Ankara İdare Mahkemesi’nin 7 Şubat tarihli kararı ile durduruldu. Ancak Özak GYO’dan yapılan açıklamada Sermaye Piyasası Kurulu’nun söz konusu yürütmenin durdurulma kararına itiraz ettiği, sürecin sorunsuz devam edeceği duyuruldu.

VATAN Gazetesi’nde 3-4 gün önce tam sayfa, bir önceki gün de yarım sayfadan büyük bir ölçüde verilen ‘BURAYA BKZ’ başlıklı Özak GYO halka arz ilanlarını mutlaka görmüşsünüzdür. (Bunu özellikle belirtiyorum çünkü, bazıları ‘Bak ilan alamadılar da saldırıyorlar’ diyebilirler.) İlanlar diğer gazetelerde de çıktı.

Özak GYO’nun halka arz edileceği, talep toplanmasının da Deniz Yatırım liderliğindeki konsorsiyum tarafından 8-9-10 Şubat tarihlerinde yapılacağı duyuruluyordu ilanda.

Ancak, tam da talep toplamanın başladığı gün, Ankara 9. İdare Mahkemesi’nden Sermaye Piyasası Kurulu’nun (SPK), Özak GYO’nun halka arzına izin veren kararının iptaline ve yürütmenin durdurulmasına yönelik kararı geldi ve işler bir anda karıştı.

Mahkeme kararının arkasında ise Özak GYO portföyünün en değerli varlığı olarak görünen Ela Quality Resort Otel’in ortakları arasındaki büyük kavga çıktı. Bu kavgada kimin haklı kimin haksız olduğu önemli değil. Kararı mahkeme verecek. İddialar küçük yatırımcılar için de önemli. Üstelik bu ayın 16’sında Bakırköy 5. Asliye Ticaret Mahkemesi’nde çok kritik bir dava var.

Bu davanın sonucunda belki de Ela Quality’deki hissedarlık yapısı değişecek. Asıl sorun, böylesine hukuki bir belirsizliğe sahip şirkete SPK tarafından nasıl halka arz izni verildiği noktasında düğümleniyor.

Ankara İdare Mahkemesi’nin kararından sonra konuyu biraz daha derinlemesine inceledim. Mahkeme bile “Böyle bir durum varken, olası bir halka arz ileride küçük yatırımcı aleyhine telafisi imkansız zararlar yaratabilir” derken asıl görevi küçük yatırımcıyı korumak olan SPK’nın bu halka arza izin vermesi borsacılar arasında da hayretle karşılanıyor.

Halka arzlara SPK izin verir, ancak İMKB’nin de görüşü alınır. İzahnamede İMKB’nin Özak GYO ile ilgili çok önemli tespitleri var.

Başlıklar halinde teknik ifadeleri biraz basitleştirerek İMKB görüşündeki bazı bölümler şöyle:

- Aktay Turizm A.Ş’deki (Ela Quality Resort Otel) hisselerin yüzde 10.2’lik kısmı Ahmet Akbalık, yüzde 10.2’lik kısmı da Ürfi Akbalık tarafından Özak GYO’ya devredilmiştir. Ancak şirketin yüzde 40 ortağı (Ela Quality) Aytur. Sözkonusu devir kararının iptali için dava açmıştır. Bu davanın şirket aleyhine sonuçlanması halinde Özak GYO’nun varlık yapısı, gelirleri ve finansal tablolarında önemli değişiklikler olabilir.

- Aytur, bir başka davada Ela Quality Resort’un işletme hakkının usulsüz şekilde Aktay Otel İşletmeleri’ne devredildiğini iddia etmektedir. Otel’in işletme hakkının devamına ilişkin de belirsizlikler vardır.

- Şirket mülkiyetindeki binalar rayiç değerlerin altında sigortalanmıştır. Oysa GYO’lara ilişkin tebliğin sigorta mecburiyeti başlıklı 33. maddesi tüm varlıkların her tür hasara karşı rayiç değerleri dikkate alınarak sigortalanmasını zorunlu kılmaktadır.

- Özak GYO’nun 30 Kasım 2011 tarihinde Aktay Otel İşletmeleri A.Ş.’den toplamda 26.3 milyon lira borçlandığı görülmektedir. Bu borçlanma da GYO tebliğinin yapılamayacak işler başlıklı 24’üncü maddesine aykırılık içermektedir.

İMKB’nin görüşünde dikkat çeken bir diğer ifade ise şöyle:

- Şirket paylarının halka arzının gerçekleşmesi durumunda, Özak GYO borsada işlem gören aynı alandaki 22 şirket arasında aktif toplamına göre 7’nci, özsermaye büyüklüğüne göre ise 6’ncı büyük GYO olacaktır. Ancak, bu durumu sağlayan hususların büyük oranda Standart Gayrimenkul Değerleme Uygulamaları A.Ş’nin varlıklara ilişkin yapmış olduğu değerlemeden kaynaklanmış olduğu tespit edilmiş olmakla birlikte...

Siz burdan ne anlarsınız bilmem, ama benim anladığım İMKB kibar bir dille değerlemelerin ‘şişirilmiş’ olma ihtimalinden söz ediyor. Sonra da takdir SPK’nın diyerek topu SPK’ya atıyor.

Bonuslu halka arz olarak dikkati çekti

Özak GYO’da halka arz fiyatı 2.50 TL olarak belirlendi. Özak GYO’nun içinde en değerli varlığı Belek’teki Ela Quality Resort oteli oluşturuyor. Otel’in yüzde 57’lik hissesi Özak GYO’nun içine dahil edilmiş. Özak GYO ayrıca 77 bin m2 kiralanabilir alana sahip İkitelli-34Portall ve 20 bin m2 kiralanabilir alana sahip Güneşli-İşİstanbul ticari gayrimenkullerinin sahibi. Yapılacak işler kısmında ise Özak GYO’nun portföyünde yer alan Bayrampaşa’daki 33 bin m2 arsada, 2012 yılı içinde inşaatına başlanacak içinde konut ve ticari alanların olacağı bir proje de var. Mahmutbey’deki 6 bin 700 metrekarelik bir arsada da 19 bin metrekare kiralanabilir alana sahip olacak bir ticari gayrimenkul projesine başlanacağı vurgulanıyor. Bu arada halka arz bonuslu modeli ile dikkat çekti. 392.5 milyon TL piyasa değeri üzerinden arz olan Özak GYO’da şayet hisse fiyatı 2.50 TL’nin altına inerse 90 gün sonunda yatırımcıların hisseleri aynı fiyattan geri alınacak. Geri satın alma hakkını kullanmayanlara ise yüzde 3 bonus verileceği vaadedildi.

‘Tedbirli hisseleri halka arz ediyorlar’,

Özak GYO’nun en değerli varlığı Ela Quality Resort Otel’de yüzde 40 hisseye sahip, davaları açan Aytur A.Ş’nin yetkililerinin iddiaları ise şöyle: “Bu tesisi Akbalık Ailesi ve Ayık Ailesi 2006’da yüzde 50-50 ortak kurdu. Bizden yüzde 10 hissemizi istediler. Kendi ana iş kolumuzda yoğunlaştığımızdan ve otelle de Ahmet Akbalık ilgilendiğinden bu hisseleri verdik. Ancak, biz yüzde 40’a düştükten sonra işletmede biz yokmuşuz gibi davranmaya başladılar. Otelin işletmesini bizim irademiz dışında kendi kurdukları şirkete devrettiler. Otelin işletmesi, tüm personeli ile Aktay Otel İşletmeleri’ne devredildiği halde otelin sermayesini gereksiz artırarak bizim payımızı eritmek istediler. Sonra da kendi ellerinde bulunan yüzde 20’lik hisseyi Özak GYO’ya devrettiler. Anlaşmamızda bir hisse devri olacaksa önceliğin diğer ortağa verileceğine yönelik bir madde vardı. Yani bu yüzde 20’lik hissenin devri usulsüz. Ayrıca, sermaye artırımlarına yönelik ve otelin işletmesinin kendi kurdukları şirkete devri ile ilgili de açılan davalar mevcut.”

Ufuk Korcan/Vatan